臺灣保險業(yè)挺過轉(zhuǎn)骨期 短空長多

臺灣保險業(yè)2022年遇到逆風，除了防疫保單之亂讓不少產(chǎn)險公司必須增資以因應(yīng)理賠金額，股債市波動劇烈也讓壽險公司面臨凈值縮水危機、出現(xiàn)增資壓力。但這并不表示保險業(yè)的財務(wù)岌岌可危，只是在國際金融市場變動下，加上要接軌新會計制度，未來保險業(yè)的生態(tài)勢必有些變化。

先說產(chǎn)險的部分，這波會出現(xiàn)短期借款和增資潮，主要還是受到防疫保單的影響，但這樣的疫情可說是百年一見，產(chǎn)險業(yè)如果可以記取這次防疫保單精算不夠務(wù)實的教訓，嚴格來說，只要大股東愿意增資，產(chǎn)險度過此難關(guān)后，體質(zhì)并沒有太大的問題。

至于壽險業(yè)，長期以來獲利和凈值都會跟著金融市場波動，包括利率、匯率的變化，還有股、債市的漲跌，都可能影響壽險業(yè)的凈值和損益?？墒窃诖送瑫r，臺灣“金管會”對壽險業(yè)的監(jiān)理要求可說十分嚴格，如果拿人的健康來做比喻，“金管會”對壽險業(yè)的要求可能等同海軍陸戰(zhàn)隊，且定期會檢視體能狀態(tài)有沒有維持住，因此就算有壽險業(yè)可能面臨被要求增資，也不代表這家壽險業(yè)的財務(wù)已到了“不行”的地步，只能說不符合主管機關(guān)要求的健康寶寶標準，必須強化。

先不說接軌國際會計制度的部分，主管機關(guān)除了對壽險業(yè)海外投資比重有一定限制，必須與資本適足率相稱，早年很多壽險業(yè)投資不動產(chǎn)，主管機關(guān)也訂出最低收益率，加上對于壽險投資債券的部分，先前也有規(guī)定處分老債的投資收益不得拿出來分配，這些措施都是在把關(guān)壽險業(yè)的財務(wù)狀況。

再從商品面來看，“金管會”對壽險業(yè)的要求也相對嚴謹，先前諸如一些賣得比較好的保單所以被“金管會”盯上，就是擔心業(yè)者為了沖業(yè)績，在宣告利率或保單設(shè)計上可能出現(xiàn)不符現(xiàn)實的情況，增加未來的利率風險。

另一個比較少人注意到的，則是壽險業(yè)的隱含價值（Embedded Value，EV）和精算價值（Appraisal Value，AV），前者指于特定時點清算該壽險公司的整體價值，也就是會將該壽險公司現(xiàn)有保單的契約價值、資產(chǎn)價值計算出來；后者則是在隱含價值的基礎(chǔ)上，加上未來幾年壽險公司可能流入的新契約保單，計算整體價值成長的部分，即含公司未來成長性的預估。以國際上的情況來看，壽險公司股價多是每股EV的1.5～2倍，反觀臺灣壽險業(yè)股價多數(shù)低于每股EV。

近期國際經(jīng)濟金融情勢波動，難免影響壽險業(yè)的凈值和獲利，進而連動到股價，但平心而論，升息對壽險業(yè)未必完全不利，包括可緩解壽險公司在低利率所面臨的利差損壓力、提高保險業(yè)新資金的再投資收益，以及應(yīng)提存的保單負債準備金減少。

至于壽險業(yè)近期凈值驟減，也有部分原因是來自現(xiàn)行財報制度未能公平呈現(xiàn)利率走揚對資產(chǎn)和負債的影響，使得凈值不能合理反映。例如壽險業(yè)是長期持有債券，并賺債息，賬面跌價損失其實不影響流動性，也不影響營運，加上壽險保單契約通常長于資債券期限，由此來看，臺灣的壽險公司目前財務(wù)狀況并不需要太過擔心。

保險業(yè)將在2026年接軌國際財務(wù)報導準則17號公報（IFRS17）及實施新一代清償能力制度，同時以公允價值衡量保險業(yè)資產(chǎn)與負債，可解決現(xiàn)行保險業(yè)資產(chǎn)負債不一致的情況，使財報表達更貼近保險業(yè)實質(zhì)經(jīng)營。

現(xiàn)在到2026年，可說是壽險至關(guān)重大的轉(zhuǎn)骨期，壽險業(yè)除將進行接軌新清償能力（ICS）前的三次平行測試，也要在2023年底前建置新的信息系統(tǒng)，因應(yīng)ICS與IFRS17等要求，精算、投資及業(yè)務(wù)人力都必須重新培訓，“金管會”也已提醒，若平行測試無法過關(guān)或新契約貢獻計劃未達標的公司，須提列特別盈余公積或增資補足。

整體來看，在島內(nèi)主管機關(guān)嚴格監(jiān)管下，加上接軌國際會計準則，過去常有人擔心的壽險公司作帳、帳目不明等問題，其實不會在臺灣發(fā)生，但會計制度的變動對壽險公司來說確實是大工程，包括保單、投資都必須因應(yīng)調(diào)整，期間也難免有陣痛期。

也就是短期來看，市場雙率和資產(chǎn)價格變動，有可能讓壽險公司的財務(wù)數(shù)字受影響而波動，但不影響壽險公司的流動性和清償能力；至于會計準則的變化，未來比較大的影響可能是讓市場重新洗牌，留強汰弱，但這有助壽險業(yè)長久經(jīng)營。

可以預見，收取民眾保費提供長期保障的壽險業(yè)，未來商品設(shè)計和投資都會更穩(wěn)健，回到保障的本質(zhì)，而非像先前比較類似大型投資公司，受市場波動的影響也會較現(xiàn)在更小，其實是好事一樁?！疚恼聛碓矗号_灣《工商時報》】