景氣逼近黃紅燈 臺灣經(jīng)濟景氣有這么熱嗎？

　　據(jù)臺"工商時報"報道，臺“國發(fā)會”日前公布2月景氣，連續(xù)第二個月亮出綠燈，綜合判斷分數(shù)更升至29分創(chuàng)近兩年新高，離景氣趨熱的黃紅燈已不遠，只要再加3分，下個月就會出現(xiàn)久違的黃紅燈，然而景氣有這么熱嗎?

　　恐怕沒有。眾所周知，臺灣地區(qū)對出口依賴甚深，而全球貿(mào)易能否擴張則取決于大國的經(jīng)濟，遺憾的是，如今美、歐、日、中的制造業(yè)購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)皆在50榮枯線以下，歐元區(qū)甚至呈緊縮加速，勉強說來，只有中國大陸有點好消息，大陸官方PMI雖緊縮，財新PMI卻達50.9，有擴張的態(tài)勢。此外，景氣領先指標的情況亦然，日、歐下滑，美、中也只微幅上揚。從這兩項數(shù)據(jù)可以曉得，直到如今全球景氣依舊疲弱，縱或有所謂的復蘇，其力道也微弱得很。

　　在當前全球終端需求依舊疲弱的情況下，臺灣地區(qū)經(jīng)濟要有好的表現(xiàn)，幾乎不可能，或許有人會說，我們非得靠出口，難道不能靠服務業(yè)，不能靠股市就讓臺灣經(jīng)濟復蘇嗎?又或者說，島內(nèi)股市已升逾兩萬點，這么熱絡的股市難道不能帶動經(jīng)濟成長嗎?沒錯，股市交易的手續(xù)費是可計入民間消費，買賣股票獲利的財富效果也可以帶動消費，不過，這些對GDP的貢獻遠遠不及生產(chǎn)出口的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)效果，總的來說，景氣要復蘇仍得仰賴實體經(jīng)濟活動，而非金融交易。

　　舉個例子，去年工業(yè)生產(chǎn)衰退12%，出口衰退10%，雖餐飲業(yè)、零售業(yè)營業(yè)額大幅成長19%、7%，股價指數(shù)也上揚21%，但經(jīng)濟成長僅能保一，生產(chǎn)出口的重要更甚于服務業(yè)、股市，于此可知。簡而言之，臺灣只要生產(chǎn)出口不行，經(jīng)濟就是不行，只要生產(chǎn)出口大好，景氣就是一片大好，這是不變的法則。

　　今年2月工業(yè)生產(chǎn)年減1.1%，出口成長1.3%，惟其中有春節(jié)效應，情況未必這么差。而2月外銷訂單年減10%，即使并計前兩個月以排除春節(jié)效應，依舊年減4%，外銷訂單系景氣領先指針，這說明隨著地緣政治動蕩，中美關系緊繃，歐洲經(jīng)濟疲弱，加以兩岸貿(mào)易乏力，以出口為導向的臺灣自然是首當其沖，如此國際大環(huán)境而訂單下滑，并不意外。我們必須了解，盡管我們的半導體深具優(yōu)勢，然而當全球景氣的春天還沒到來，我們豈有可能迎來春燕?

　　既是如此，何以景氣還會連兩月亮出綠燈，而且向黃紅燈逼近?原因有二，其一，春節(jié)因素干擾了相關數(shù)據(jù)，加以季節(jié)調(diào)整碰上農(nóng)歷節(jié)氣也容易失真，使得數(shù)字易生誤差，以2月出口而言，依美元計價的出口成長原本只有1.3%，改依臺幣計算升至5.2%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后又變成15.5%，出口是好是壞，這三個數(shù)字訴說著不同的故事，而景氣燈號是采計季調(diào)后的數(shù)據(jù)，因此出口得了滿分5分，真正的出口情勢究竟如何?恐怕也要等3月數(shù)據(jù)出來之后，才會比較明朗。

　　其二，自今年起景氣燈號改版，新版九項指標中的非農(nóng)就業(yè)，由于長期鈍化，改以“工業(yè)及服務業(yè)加班工時”替代，來反映勞動市場的變化，2月適逢農(nóng)歷春節(jié)，有較長的假期，歷年只要哪一個月有長假，由于正常工時減少，加班工時便會上升，這使得2月“工業(yè)與服務業(yè)加班工時”表現(xiàn)奇佳，得了4分，如果依舊版“非農(nóng)就業(yè)人數(shù)”則僅得2分，這樣說來，2月景氣燈號能如此之好，景氣燈號改版也功不可沒。

　　景氣燈號系綜合九項指標而成，九項指針加總的分數(shù)稱為景氣綜合判斷分數(shù)，近六個月(去年9月～今年2月)綜合判斷分數(shù)依序是17分、16分、20分、22分、27分、29分，升勢凌厲，反映在燈號則由最冷的藍燈，轉(zhuǎn)為黃藍燈，再轉(zhuǎn)為綠燈，并向黃紅燈逼近，然而如前所言，這當中有改版、春節(jié)等因素參差其間，不能做直觀上的解釋。

　　我們認為，很難看清當前島內(nèi)景氣，雖然2月綜合判斷分數(shù)升至近兩年最高，亮出連續(xù)第二個月綠燈，與黃紅燈也只有一步之遙，但這并不意味強勁復蘇的信號已出現(xiàn)，相反的，近月景氣燈號的凌厲表現(xiàn)，由于噪聲太多，必須審慎看待。