王建民:新形勢(shì)下兩岸企業(yè)投資合作新模式

 作者 王建民

    在兩岸公權(quán)力主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)合作受挫受阻的情況下，臺(tái)灣企業(yè)界在生存與發(fā)展壓力下，則持續(xù)與大陸企業(yè)展開包括相互投資、交叉持股與轉(zhuǎn)換企業(yè)身份等多種形式的新型經(jīng)濟(jì)合作動(dòng)向與模式。

     “化敵為友”，由競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變?yōu)楹献骰锇榈暮献髂Ｊ?。“宸鴻模式”是典型代表。在兩岸?jīng)濟(jì)與商業(yè)往來(lái)中，同行、同業(yè)之間出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系是不可避免的，甚至采取相互指責(zé)對(duì)方專利侵權(quán)與互打官司以遏制對(duì)方，更成為近年企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)普遍性方式，結(jié)果常常是兩敗俱傷。在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，在面臨新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況下，原本屬于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩岸企業(yè)開始“化敵為友”，以交叉持股與相互投資方式進(jìn)行策略合作。宸鴻公司是臺(tái)灣知名觸控面板企業(yè)，在大陸有諸多投資，也是蘋果供應(yīng)商，其優(yōu)勢(shì)在于玻璃觸控及后段貼合服務(wù)；其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐菲光則是大陸手機(jī)觸控面積供應(yīng)商，優(yōu)勢(shì)在于前段塑膠薄膜觸控技術(shù)以及精密光感測(cè)模組，也開始爭(zhēng)取蘋果訂單，雙方是同行兩個(gè)知名企業(yè)，自然是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，雙方曾因?qū)＠麊?wèn)題相互控告。然而，鴻海集團(tuán)軍下屬的業(yè)成公司開始有意進(jìn)軍觸控面板領(lǐng)域，而且依靠集團(tuán)優(yōu)勢(shì)可能爭(zhēng)取到蘋果觸控面板市場(chǎng)，這對(duì)宸鴻與歐菲光構(gòu)成新的競(jìng)爭(zhēng)壓力甚至威脅，于是宸鴻與歐亞光雙方做出重大戰(zhàn)略妥協(xié)與決定，通過(guò)交叉持股方式建立合作關(guān)系：歐菲光將參與認(rèn)購(gòu)宸鴻公司私募股，共投資18億元新臺(tái)幣，持股比重達(dá)到5.46%，成為宸鴻第二大股東；宸鴻將投資9億元新臺(tái)幣取得歐菲光股票，持股最多為0.5%，并將合資成立新公司，以鞏固雙方在觸控面板領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

     “以債轉(zhuǎn)股”，由債主變金主的合作共贏模式。兩岸企業(yè)在長(zhǎng)期相互投資與合作經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，形成不同程度的債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。大陸知名移動(dòng)視頻企業(yè)樂(lè)視，2016年出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)。臺(tái)灣仁寶公司是樂(lè)視公司智慧手機(jī)的主要代工企業(yè)，雙方有投資合作關(guān)系，樂(lè)視積欠仁寶公司應(yīng)收帳款達(dá)82.9億元新臺(tái)幣，樂(lè)視巨額虧損事件曾一度讓仁寶公司股價(jià)大跌。2017年初，雙方通過(guò)協(xié)商談判，達(dá)成新的戰(zhàn)略合作共識(shí)：仁寶“以債作股”方式入股樂(lè)視旗下子公司樂(lè)視致新公司，交易金額為30.98億元新臺(tái)幣，仁寶持股2.15%；未來(lái)樂(lè)視致新股權(quán)重組后并入樂(lè)視網(wǎng)，并在2019年底之前申請(qǐng)上市。仁寶“以債轉(zhuǎn)股”的主要目的是未來(lái)將積極承接樂(lè)視電視盒、電視機(jī)、智慧手機(jī)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)互利雙贏?！耙詡D(zhuǎn)股”這一兩岸企業(yè)合作模式對(duì)未來(lái)兩岸經(jīng)濟(jì)合作有重要的啟示意義。

    “外資轉(zhuǎn)陸資”的經(jīng)濟(jì)合作模式。受臺(tái)灣當(dāng)局有關(guān)政策影響，嚴(yán)重制約兩岸經(jīng)濟(jì)合作，尤其是大陸企業(yè)在島內(nèi)的經(jīng)濟(jì)合作。于是大陸企業(yè)通過(guò)并購(gòu)國(guó)際跨國(guó)公司及其在臺(tái)灣島內(nèi)的分公司，成為一種變相的兩岸經(jīng)濟(jì)合作方式。聯(lián)想并購(gòu)IBM公司的PC業(yè)務(wù)，間接進(jìn)入臺(tái)灣島內(nèi)，開創(chuàng)了“外資變陸資”在臺(tái)間接投資合作的先例。盡管臺(tái)灣當(dāng)局對(duì)大陸企業(yè)投資臺(tái)灣管制嚴(yán)格，進(jìn)展并不順利，但大陸企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展與持續(xù)擴(kuò)大的海外并購(gòu)浪潮，越來(lái)越多的外資企業(yè)在臺(tái)分公司因大陸企業(yè)并購(gòu)變成陸資企業(yè)，甚至一些大陸企業(yè)將這一模式作為進(jìn)軍臺(tái)灣市場(chǎng)的重要途徑?！爸莵啺雽?dǎo)體模式”是典型代表。2017年初，大陸企業(yè)收購(gòu)?fù)馍淘谂_(tái)的智亞半導(dǎo)體公司，結(jié)果在臺(tái)外企變成陸企或外資轉(zhuǎn)陸資，獲得臺(tái)當(dāng)局認(rèn)可，也計(jì)入臺(tái)灣當(dāng)局統(tǒng)計(jì)的大陸對(duì)臺(tái)投資項(xiàng)目，導(dǎo)致1-2月大陸企業(yè)對(duì)臺(tái)投資金額增長(zhǎng)2倍之多。

     “臺(tái)資轉(zhuǎn)外資”海外間接合作模式，也稱“美律模式”。大陸企業(yè)投資入股臺(tái)灣企業(yè)，實(shí)現(xiàn)合作，本身是一個(gè)好的路徑選擇，但受到臺(tái)灣當(dāng)局政策的嚴(yán)格限制。兩岸企業(yè)為了共同的利益與發(fā)展，乃采取變通方式。2016年，大陸立訊精密公司決定投資37.8億元新臺(tái)幣入股臺(tái)灣電聲元件龍頭企業(yè)美律公司，可25.4%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)合作，但臺(tái)灣當(dāng)局反對(duì)這一投資并購(gòu)牢不可破。2017年初，臺(tái)灣企業(yè)選擇在境外（包括香港）設(shè)立分公司或子公司，成為變相的外資企業(yè)，然后與合作對(duì)象大陸企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資與交叉持股合作，以突破臺(tái)灣方面的政策限制。其中以“美律模式”最為典型。2017年2月，臺(tái)灣美律通過(guò)香港子公司與立訊子公司東莞立訊簽訂合資協(xié)議，將旗下美律電子（上海）以及美律電子（惠州）兩家公司分別出售給東莞立訊，并分別取得51%的股權(quán)，在境外實(shí)現(xiàn)投資合作。（作者 王建民 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院臺(tái)灣研究所研究員）

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